一、引言

由国际会计准则理事会（IASB）编写发布的《国际财务报告准则》（IFRS）一直以来都是世界各国公司理解和比较财务信息的重要指导工具。近年来，《国际财务报告准则》也几经修订更新，对大部分企业来说，如何正确地应对新准则实施带来的改变，是公司健康发展的必修课。

正因如此，自2018年1月1日或以后日期开始的年度期间生效的《国际财务报告准则第9号—金融工具》（IFRS 9）也成为了近期业内人士关注的焦点。此次新准则的推行，对评估带来哪些影响？本文从国际财务报告准则出发，分析由新准则实施带来的估值难点，并分享关于此类别估值案例的一些看法。

二、国际财务报告准则

《国际财务报告准则》（International Financial Reporting Standards，IFRS）是指由国际会计准则理事会(International Accounting Standards Board，IASB) 编写发布的一套致力于使世界各国公司能够相互理解和比较财务信息的财务会计准则和解释公告。许多现行IFRS体系中的准则以其旧称“国际会计准则(International Accounting Standards，IAS)”而广为人知。《国际财务报告准则》是一系列以原则性为基础的准则，它只规定了宽泛的规则而不是约束到具体的业务处理。近年来，《国际财务报告准则》几经修订更新，未来也有一系列待实施的新调整。

自2018年1月1日或以后日期开始的年度期间生效的《国际财务报告准则第9号—金融工具》（IFRS 9）给公司的财务报表带来重大影响。新准则中与公允价值相关的改变主要包括以下几点：

1.  分类、计量更清晰

IFRS9精简了金融工具的类别；同时，分类从以企业管理层意图为依据，变更为以企业如何管理资产的现金流量为依据。根据IFRS 9，金融资产将按照商业模式和金融资产现金流量特征进行分类及计量。其中，商业模式指企业持有金融资产的目的，如持有收取合同现金流或持有可供出售等。而现金流特征指现金流是否包含本金和利息。

2.  更好地反映资产价值变化

衍生工具、权益工具必须采用公允价值计量。金融负债则可以根据情形按照摊余成本计量或者按照公允价值计量。

3.  预先确认损失

金融资产减值测试由采用“已发生损失模型”转为采用“预期损失模型”，避免贷款和应收账款的信用损失确认推迟，提早预估损失。减值的计提取决于金融工具所处阶段。企业基于自金融工具初始确认后其信用风险是否显著增加，分别按照12个月内预期信用损失（12-month expected credit loss）或整个存续期内信用预期损失（Lifetime expected credit loss），采用三阶段模型进行计量。

这些改变会改善旧有准则下蕴藏的不确定性及损益操纵空间，管理潜在风险。新准则实行后，相关利益方将能够更有效地对金融资产进行管理和计量；并能通过分析外在经济环境、历史及现有的信息，提早预估损失。IFRS 9深刻地影响金融工具会计处理的多个方面，对于财务目的公允价值评估工作产生重大影响，进而直接影响企业年度财务报表。

三、IFRS 9对财务目的评估的影响

引入IFRS 9后，需要应用公允价值计量的资产范围有所拓宽，例如：股权投资以公允价值计量且变动计入当期损益科目；基金类投资预计归至以公允价值计量且变动计入损益科目；可转债等嵌入衍生工具不得拆分计量，并以公允价值计量且变动计入损益科目；票据根据业务模式判断是否以公允价值计量等等。计量方式主要汇总如下：

从评估方法的角度来看，IFRS 9下的公允价值评估仍是以收益法、市场法、成本法为主。在估计价值时，应根据被投资企业的性质、现状及特定情景，并结合市场环境，选取合适的估值方法，并在市场参与者的假设下使用市场数据和参数。

四、IFRS 9下的评估案例-少数股东权益

随着IFRS 9的广泛应用，待评估的资产也呈现出一些新的特点。以权益类投资为例，近几年来新经济发展迅速，不少企业都持有新经济公司的少数股东权益。按照IFRS 9的规定，这些少数股东权益投资需要运用公允价值计量。不过，在评估这类投资时，评估师往往会遇到新的挑战。

少数股东权益（Minority interests），又称非控股权益（Non-controlling interests），是一个财务会计的名词，是指母公司以外的投资者对子公司股权少于50%的所有权。在控制权少于50%的情况下，投资者可能无法对公司的经营产生实质性影响，无法影响公司的决策方向，甚至在一些情况下，无法取得公司经营的详细财务数据。

对于这类未上市的公司，没有有效的财务预测，无法应用收益法-折现现金流模型（Discounted Cash Flow Model）进行估值，在此种情况下，市场法就会被更加广泛的应用：

1.  参考近期融资价格

某些初创企业通常没有稳定的收入或利润，但融资活动可能比较频繁，此种情况下参考最近融资价格的方法应用较多。

2.  可比公司比较法／交易案例比较法

查找在业务结构、经营模式、企业规模、风险状况、发展阶段及盈利增长情况等方面与被投资公司相似的可比上市公司或可比交易案例，计算得出可比较的市场乘数，并将其应用到被投资公司相应的财务指标上从而得出股权价值。一些主要的市场乘数见下表：

除了上述表格里的估值乘数，还有一些特殊的乘数会被应用于一些特殊的行业或公司, 比如: 互联网+行业常用的P/GMV(市值/商品交易总额)、P/订单量、P/用户数，P2P网贷行业常用的P/Loan Balance (市值/待收余额) 等等。

在选用了合理估值乘数，得出100%股权价值后，需要考虑是否应用流动性折扣(Discount for Lack of Marketability) 及控制权折扣(Discount for Lack of Control)，得出少数股东权益部分价值。

如果被投资公司的股权结构复杂，各轮次股权的权利和义务存在明显区别，应当采用合理方法将股东全部权益价值分配至持有部分的股权。如果被投资公司的股权结构简单（即同股同权），则可按照持股比例计算持有部分的股权价值。

在过去很长一段时间，对于股权价值会计用途的评估，评估师都喜欢应用市场法对用其他方法得出的股权价值结论进行验证，检验合理性，随着IFRS9的实施，对于每个报表日都需要进行估值的少数股东权益，评估师几乎很少有备选的方案可以进行互相检验，只能采用市场法，这从一方面也推动着市场法估值方法的推广。

市场法有着很多优势，简单明了，极少使用假设，应用易获取的公开数据。对于有着大量投资的公司，在财务报告出具时间表较为紧张的情况下, 甚至可以考虑应用批量评估的技术：将需要进行评估的被投资公司归类为几个大的业务板块，以市场法为主体，利用共同的基础数据和统一的标准方法，在短时间内对大批量公司进行估值。

五、IFRS 9下的评估案例-预期信用损失 (Expected Credit Loss)

金融资产减值一直是大家都关注的领域。IFRS 9 引入了新的复杂减值要求，要求考虑在没有不当成本或努力的情况下可获得的合理和可支持的前瞻性信息，减值需要在前瞻性信息以及历史经验和当前预期的基础上确定。大多数公司需要收集更多信息同时运用重大判断。

IFRS 9规定了减值的“一般方法”。然而，在某些情况下，这种“一般方法”过于复杂，因此准则也提到了“简化方法”。

1.       减值的“一般方法”

在“一般方法”下，如果自金融工具初始确认以来信用风险显著增加（使用存续期违约率衡量），则确认金融工具的存续期预期信用损失。如果在报告日，金融工具的信用风险自初始确认以来没有显著增加，则确认12个月预期信用损失。换言之，“一般方法”有两个衡量预期信用损失的基础：12个月预期信用损失和存续期预期信用损失。

存续期预期信用损失是指金融工具预期寿命内所有可能的违约事件所导致的预期信用损失。12个月预期信用损失是指在报告日后12个月内可能发生的金融工具违约事件所导致的预期信用损失，是存续期预期信用损失的一部分。

“违约”一词在IFRS 9中没有定义，企业需要自行制定与内部风险管理政策一致的违约政策。IFRS 9 通常假设违约发生的时间不迟于金融资产逾期90天，除非企业有合理和可支持的信息证明更滞后的违约标准可以适用。

当采用“一般方法”计量预期损失时，企业需要考虑如下原则：

·       企业应当考虑一系列可能的结果，从而确定无偏差的概率加权量；

·       金钱的时间价值；以及

·       在没有不当成本或努力的情况下可获得的关于过去事件、当前状况和未来经济状况预测的合理和可支持的信息；

将该理论应用于实践，在“一般方法”下，预期信用损失可以用以下公式来描述：违约概率Probability of Default（PD）x违约损失Loss given Default（LGD）x违约风险敞口Exposure at Default（EAD）。对于每个前瞻性情景，企业都可以使用此公式得出预期信用损失结论。

2.       减值的“简化方法”

IFRS 9允许企业对应收账款、合约及租赁应收款采用“简化方法”。简化后的方法不需要确定信用风险的显著增加，就允许企业确认这些资产的存续期预期信用损失。会计政策中适用情况包括：

·       对于不包含重要融资成分的应收帐款及合约资产，要求确认存续期预期信用损失（即企业必须始终采用“简化方法”）。

·       对于其他贸易应收款、其他合约、租赁应收帐款及融资租赁应收帐款，可根据会计政策分别选取方法（同类型资产需要选择相同方法）。

Ø  使用减值准备矩阵（Provisions Matrix）应用“简化方法”

在IFRS 9要求下，应收账款减值并没有统一的方法，企业可根据自身特征，设计合适的模型计量预期信用损失。以账龄分析表为基础的减值准备矩阵是IFRS 9允许用于计算应收账款预期信用损失的简易实务的操作方法。

当将“简化方法”应用于没有重大融资成分的应收帐款时，可以应用减值准备矩阵。IFRS9并未提供减值准备矩阵的具体指导，但是需要考虑两个关键因素：1）企业需根据自身业务情况划分合适的账龄期间（如应收账款回收速度较快，账龄期间应更加精细），账龄越长，无法偿还债务的可能性越大；2）减值损失需要考虑合理且有依据的前瞻性信息，并反映发生信用损失的各种可能性，但不必识别所有可能的情形。前瞻性信息可能包括：①经济、监管、技术环境等变化，如行业前景、GDP、就业状况、政治环境等；②外部市场情况；③客户基础等。

根据“dReport November 2018”中的相关文章，减值准备矩阵可以采用如下步骤实施：

      步骤1确定应收帐款的适当分组

IFRS 9中没有关于如何对应收帐款进行分组的明确指导或具体要求，但是，分组可以基于地理区域、产品类型、客户评级、抵押品或贸易信用保险和客户类型（如批发或零售）。

为了能够将减值准备矩阵应用于应收帐款，应首先将应收帐款合并为具有类似信用风险特征的应收帐款组。在进行分组时，重要的是了解并确定哪些因素最显著地驱动了不同组的信用风险。

       步骤2确定历史损失率适用的时期

一旦确定了分组，就需要收集每个组的历史损失数据。IFRS 9没有具体指出应追溯多长时间的历史数据。企业需要判断能够获得的历史数据期间，并且这些数据与要收取应收帐款的未来期间有关。总体上说，这段时间应该是合理的，不是不合理的短时间或长时间。在实践中，这一时期可以跨越2至5年。

       步骤3确定历史损失率

既然已经确定了分组，并且已经选择了将要获得损失数据的期间，那么企业就需要根据逾期天数及历史损失数据进一步划分每组的损失率。（即逾期0天的损失率、逾期1-30天的损失率、逾期31-60天的损失率等）。IFRS 9没有就如何计算损失率提供任何具体指导，因此需要作出判断。

       步骤4考虑前瞻性信息，得出适当的损失率

步骤3中计算的历史损失率反映了历史数据相关期间的经济状况。虽然它们是确定预期损失的起点，但不一定是适用于确定价值的最终损失率。所以应当调整历史损失率至可以代表报告日的损失率。

       步骤5计算预期信用损失

每组的预期信用损失应通过将当前应收账款余额乘以调整后损失率来计算。一旦计算出应收账款各账龄段的预期信用损失，那么只需将各账龄段的所有预期信用损失加总即可得出最终预期信用损失。下表可见具体计算过程：

根据[德勤会计准则视点] 新金融工具篇：（七）金融资产减值及应收账款坏账准备的计提，“IFRS9要求属于减值范围的所有项目的减值均应采用相同的减值方法。而原则中，以摊余成本计量的金融资产（持有到期投资及贷款和应收款项）与以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的可供出售金融资产的减值采用不同的减值方法。此外，新准则针对特定贷款承诺和财务担保合同也采用相同的减值方法，而该等项目此前按照或有事项准则以不同的方式计量。另外，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资不适用减值相关规定。”

预期信用损失不可直接观测，其计量本质上基于判断，因此任何试图描述预期信用损失的模型均将面临计量的不确定性。这可能会导致企业坏账准备金额增加且波动性增大。

IFRS 9的实施对于企业、审计机构、评估机构来说都是一个巨大的工程，准则的变更即是机遇也是挑战，更是拥抱金融科技，创造未来竞争力的最佳实践机会。无论是对于少数股东权益的评估还是预期信用损失的计量，我们始终相信，评估师会不断钻研，不断探索最能够体现资产公允价值的评估方案。

（作者单位：北京国友大正资产评估有限公司）

[参考文献]

【1】IASB：《国际财务报告准则第9号—金融工具》

【2】维基百科：国际财务报告准则

【3】普华永道：揭秘IFRS9对企业的影响：减值准备矩阵

【4】Deloitte: dReport November 2018 “Applying the expected credit loss model under IFRS 9 to trade receivables”

【5】[德勤会计准则视点] 新金融工具篇：（七）金融资产减值及应收账款坏账准备的计提

【6】PWC:IFRS9,Financial Instruments Understanding the basics

【7】毕马威：《国际财务报告准则第9号—金融工具》(IFRS 9) 与非金融企业—您准备好了吗？

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